昨日公布的中国9月金融数据总体向好，延续了8月的回暖趋势。新增人民币贷款1.22万亿元，环比增加29%。社会融资规模增加1.72万亿元，为4月以来最高、年内第三高。M2同比增11.5%，为三个月最高。M1-M2“剪刀差”进一步收窄至13.2%。市场分析称，金融数据继续回升，信贷特别是企业信贷超市场预期，说明企业信心正在恢复，进一步验证资金脱虚入实，也验证了中国经济L型拐点已过。此外，随着全球经济复苏逐步正常化，中国会对信贷增长有所控制，降准或再度延后。数据普遍乐观新增信贷远超预期。9月新增人民币贷款1.22万亿元，预期1万亿元，环比增加29%，同比多增1643亿元。 值得注意的是，此前两个月“满眼都是房贷”的状况有所改善。央行调查统计司长阮健弘披露，9月新增房贷4759亿元，占全部新增贷款的39%。而8月这一占比约56%，7月则高达100%。此外，9月新增人民币贷款中，除居民中长期贷款保持较多外，企业中长期贷款新增约4500亿，为近6个月最高值，表明企业对经济的长期信心正在增强。社融增速亦远超预期。9月社会融资规模增加1.72万亿元，为4月以来最高、年内第三高，预期13900亿，前值由14700亿修正为14697亿；分别比上月和去年同期多2604亿元和3638亿元。 今年以来社会融资规模走势九州证券全球首席经济学家邓海清表示，除未贴现承兑汇票再度明显下降之外，各项融资均保持高位。预计未来随着居民贷款回落，新增社融整体规模将有所下降，但企业的社融规模仍将保持高位。9月M2继续回升，M1继续下降，“M1—M2”剪刀差连续第二月收窄。9月M2同比增11.5%，尽管不及预期的11.6%，但为三个月最高；9月M1同比增24.7%，预期24.5%，前值25.3%。M1-M2“剪刀差”进一步收窄至13.2%。 今年以来M1、M2走势图业内人士表示，M1开始由超高增速回落，表明企业堆积现金的局面正在发生改变，企业层面的“流动性陷阱”正在得到缓解。九州证券全球首席经济学家邓海清评论称，金融数据继续回升，信贷特别是企业信贷超市场预期，验证中国经济L型拐点已过。海通证券姜超称，控制地产泡沫、通胀短期回升、美联储加息均对短期宽松货币形成抑制，近期央行行长周小川也表态，随着全球经济复苏逐步正常化，中国会对信贷增长有所控制。这意味着降准或再度延后，而逆回购期限的拉长也意味着短期资金成本的上升。但由于地产调控大幅加码，经济下行风险升温，也意味着资金需求长期趋降，流动性长期趋松。 房地产降火！值得注意的是，9月住户部门中长期贷款在新增贷款中的占比大幅降低。央行调查统计司长阮健弘披露，9月新增房贷4759亿元，占全部新增贷款的39%。而统计显示，8月这一占比约56%，7月则高达100%。不过由于这波房地产行情已到高潮，房贷数据较去年同期是大幅增长。根据Wind资讯统计显示，去年同期该比例为21.47%。房地产信贷今年以来已被视为是新增信贷的“主力军”。 央行调查统计司司长阮健弘表示，前9个月个人住房贷款新增3.63万亿元，较去年同期同比多增1.8万亿元。其中，9月份个人住房贷款新增4759亿元（占新增贷款比例为39%），同比多增2055亿元。前三季度，个人住房贷款增量占全部贷款增量的35.7%。阮健弘认为，个人住房贷款增量占比较高，有特殊因素。一个重要原因是今年来房地产市场走势分化，部分一二线城市房地产成交活跃。同时，也与金融机构和个人的资产配置有关系。此外，今年以来，地方政府债务置换力度较大，不良贷款的核销也在加快，企业贷款乃至全部贷款的增速是下降的。如果在分母项中还原这一因素，个人住房贷款的占比会比统计数据显示的占比要小。不过，市场预计，伴随着房地产调控的加码，该部分占比未来或将进一步下滑。海通证券姜超认为，随着地产调控政策实施，经济下行压力增大，企业融资需求难以持续，而地产销售增速下滑或致居民房贷跳水，信贷后继乏力。汇丰银行首席经济学家屈宏斌亦表示，家庭部门新增贷款稳步增长，但随着未来房地产市场调控收紧后续乏力。企业信心正在恢复9月M1-M2“剪刀差”进一步收窄至13.2%。市场分析称，M1开始由超高增速回落，表明企业堆积现金的局面正在发生改变，企业层面的“流动性陷阱”正在得到缓解，投资“抬头”。央行调查统计司司长阮健弘表示，M1高位回落，主要是M1当中单位活期存款增速回落，两个原因，一是受国庆假期影响，部分单位活期存款转为收益率更高的品种，二是部分金融机构借款客户在季末时点集中归还借款利息。而从新增贷款数据方面也能看出投资企稳现象。央行数据显示，前三季度非金融企业及机关团体贷款增加5.27万亿元，其中，短期贷款增加6507亿元，中长期贷款增加3.21万亿元。通过估算可以发现，之前几个月出现的贷款减少情况得到全面扭转。九州证券首席经济学家邓海清指出，贷款方面重点关注企业贷款，特别是企业中长期贷款，9月企业中长期贷款新增约4500亿，为近6个月最高值，表明企业对经济的长期信心正在增强。未来居民贷款大概率下降，但企业贷款或维持高位。三菱东京日联银行(中国)首席金融市场分析师李刘阳也表示，9月金融数据超预期的地方，其实是非金融企业等中长贷比以前要明显增多。去掉地方债因素，说明企业的融资需求应该是有增加，或者说有往正面恢复的迹象。如果四季度房产限购能有效，信贷这种结构性改善的趋势应该有望延续。统计局公布此前发布的PMI数据也显示出企业生产活动趋暖的迹象。9月官方制造业PMI为50.4%，与上月持平，继续保持扩张，显示生产和需求增长平稳，阶段性趋稳，呈现出生产保持平稳增长、市场需求小幅波动但仍延续扩张态势等特点。 方正证券任泽平此前点评称，9月制造业PMI继续处于荣枯线上，而且8、9月份是近两年的高点，表明经济景气度比市场预期的要好。预计3季度GDP增速6.7%，与1-2季度持平，符合经济L型的判断。九州证券邓海清表示，9月的金融数据表明，中国企业并未出现担忧经济下滑而融资需求萎缩的现象 ，相反仍在继续加杠杆，供给侧改革“去杠杆”压力不降反升。企业高融资表明，企业信心仍然在恢复，中国经济L型拐点已过，结合企业盈利不断改善，有利于中国股市长期“健康牛”，这与2014-2015年的“水牛”有本质不同。汇丰银行首席经济学家屈宏斌则表示，信贷走强或受季末冲量等季节性因素影响，但也在一定程度上反映经济活动企稳。预计未来货币环境将维持偏宽松的局面，财政政策还将更加积极以策增长。最后的疯狂后，货币政策将收紧？瑞穗证劵亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光指出，9月数据很明显杠杆率在上升，多项数据超预期的高，说明目前保增长保过头。由于认为今年经济不好，利用各种手段刺激，这样一来，不断利用宽松的、高杠杆的政策，已经造成房地产泡沫。预期9月将成为一个分水岭，10月信贷有可能大幅度收缩。德国商业银行亚洲高级经济学家周浩也认为，政策将转向风险控制为主。他表示，新增贷款还有将近一半来自于房贷，另外就是存款没有增加，居民户在拼命的加杠杆，而且社融中委托和信托贷款很大部分可能也是跟开发商拿地有关的夹层贷款，都跟房地产有关；所以政策的收紧也是必然的，而房地产出了调控政策后，年内应该也是最后一次看到信贷和社融这么高的增量了，这是（年内）最后的疯狂了。政策预期方面，肯定要调降对放松的预期了，继续放松只是有利于房地产，今年降准降息的难度都变大，政策转向风险控制为主。海通证券姜超团队则指出，控制地产泡沫、通胀短期回升、美联储加息均对短期宽松货币形成抑制，近期央行行长周小川也表态，随着全球经济复苏逐步正常化，中国会对信贷增长有所控制。在9月外汇占款大幅下降的背景下，央行10月18日再度启动大规模MLF投放货币，这意味着降准或再度延后，而逆回购期限的拉长也意味着短期资金成本的上升，流动性短期偏紧。但由于地产调控大幅加码，经济下行风险升温，也意味着资金需求长期趋降，流动性长期趋松。和沈建光、周浩的观点不同，莫尼塔董事总经理钟正生认为，四季度信贷投放规模的收缩或将有限。他指出，近期货币政策仍将处于“无为而治”的“稳健”状态。前三季度信贷投放总量规模空前，在基建和房地产的“跷跷板”下中国经济短期无虞，货币政策尚无进一步扩张的必要。而近期汇率和房价的波动也会对货币政策的倾向带来牵制。不过，考虑到目前经济企稳基础并不扎实，货币政策难言收紧，配合财政政策发力依然可期。延伸阅读：今日还将有重磅数据出炉！中国三季度GDP、房地产投资、固定资产投资、工业增加值、社会消费品总额、GDP平减指数和就业数据将于今日陆续公布。Wind资讯数据统计显示，多家海内外券商预期中国三季度GDP增速或稳定在6.7%。其中，民生证券用支出法和环比外推法预测的2016第三季度的GDP同比值为6.6%。民生证券表示，与去年同期（6.9%）相比，2016Q3的经济下行因素主要在于：1、下半年货币政策以稳健为主基调去年央行4次降息5次降准（其中下半年2次降息3次降准），货币政策偏宽松，去年下半年M2增速保持在13%以上，流动性充裕。今年自“229”降准后，货币政策无进一步宽松。货币政策向实体经济传导机制受阻，进一步降低货币政策边际有效性，稳增长对货币政策的依赖性减弱。目前央行主要以公开市场操作和SLF、MLF等创新型货币政策工具为主要手段，以熨平流动性缺口为主要目的，货币政策以稳健为主基调， M2增速从年初的14%降至8月的11.4%。 2、上半年信贷透支，导致下半年信贷偏紧去年新增贷款累计同比20%（其中Q3更高达30%），是自2010年以来的最高位，在宽松货币政策下信贷充足。今年自1月2.5万亿天量信贷后，新增贷款累计同比一路下行，从1月的70%降至8月的1%，上半年的信贷透支将导致下半年信贷偏紧。同时，受房价迅速上涨刺激，叠加资产荒，新增信贷更多投向居民购房，居民中长期贷款（以住房抵押贷款为主）占新增贷款的比重从2015年的26%升至今年1-8月的40%，同期企业贷款占比从63%降至52%，主因企业投资意愿弱，缺乏好的投资项目。 3、下半年金融业回落，房地产业降温去年金融业和房地产业对GDP贡献率合计达20%。对于金融业，下半年信贷偏紧以及证券交易量萎靡将使其进一步回落。对于房地产业，去年房地产政策宽松，房市升温。政府在经济下行压力下，选择催热房地产，连续出台降首付、降抵押贷款利率、降契税等优惠政策刺激房市，叠加央行宽松的货币政策，房市迅速回暖，刺激政策一直持续到今年3月。下半年房地产政策收紧，房市降温。房价上涨过快滋生房地产泡沫，集聚系统性风险，房地产调控由松转紧，并从一线城市逐步向二线热点城市传导。随着房地产调控的进一步收紧，房地产业已进入下行周期。来源：香港万得通讯社特别注意：广州弗睿得投资谨遵《私募投资基金监督管理暂行办法》之规定，只向特定的合格投资者发布产品净值相关数据。合格投资者要求：具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，且个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。若阁下承诺符合私募证券投资基金的“合格投资者”条件，方可向下滑动越过“弗睿得1号基金介绍”查看净值数据。弗睿得投资弗睿得1号：国家正规阳光私募基金，2015年6月9日通过中国银河证券正式发行，上证指数5100点以上成立，2015年～2016年完整经历A股3轮股灾，风险控制能力经受住了市场极端行情的考验，压力测试过关。目前净值已超过上证指数5178点水平，同期跑赢大盘超过40%；基金备案编号S38435，可在中国基金业协会官方网站查询基金管理人资质，可在私募排排网查询公开业绩。无封闭期，每月22日为开放日（节假日顺延至下个工作日）可任意进出，首次投资需大于或等于100万元，追加投资以1万元为最小单位，赎回投资不限最小金额。福气通过智慧得到——弗睿得官方网站：WWW.FRDTZ.COM弗睿得投资，专业团队阳光私募，壹佰万起投超放心，长期投资首选福气通过智慧得到——弗睿得WWW.FRDTZ.COM